BOB光大证券股份有限公司孙伟风,冯孟乾近期对中国建筑进行研究并发布了研究报告《2023年1-2月经营数据点评：新签合同实现开门红，基建高景气度有望延续》，本报告对中国建筑给出买入评级，当前股价为5.99元。

　　事件：2023年3月13日，公司发布1-2月经营数据公告，BOB中国建筑2023年1-2月实现新签合同总额6211亿元，同比+30.2%。其中房建/基建/房地产新签订单分别为4268/1389/535亿元，同比分别+20.4%/+55.1%/+71.1%。

　　23年1-2月，BOB公司建筑业务新签合同额共计6211亿元，同比+30.2%。公司房屋新开工/竣工面积分别同比+9.0%/-24.1%。分业务，房建业务新签合同额达4268亿元，同比+20.4%；基建业务新签合同额1389亿元，同比+55.1%。基建高景气拉动订单增长，我们认为订单增长提速或由于：1）行业供给减量，竞争格局优化，龙头企业市占率提升，致企业订单提速；2）央国企地产商的份额持续提升，有利于信用资质较好的建筑央企承接订单。考虑到1月有疫情影响，而2月春节复工节奏相对去年同期较晚，在这一背景下，我们认为企业市占率的加速提升或将对冲行业需求下滑，中国建筑30.2%的全口径订单增速较佳再次确认公司较好的成长性。

　　23年1-2月，公司地产业务合约销售额合计达535亿元，同比+71.1%，合约销售面积达272万平方米，同比+58.4%。公司地产销售业务同比大增，侧面佐证了建筑央企地产业务具备逆势增长潜质，行业需求下滑不改公司地产业务增长高确定性。我们认为23年全行业地产销售或仍将持续回升，建筑地产中的优质地产龙头有望享受市场回暖与市占率提升带来的增长红利。当前建筑业复工程度较好，2月建筑业景气水平已升至高位景气区间，而沙特伊朗复交促进地缘关系逐步趋向缓和，“一带一路”沿线基础设施建设将迎来更加有利的和平环境，中国特色社会主义估值框架下，破净优质国企估值有望修复，建筑央国企业务拓展仍将加速。

　　盈利预测、估值与评级：中国建筑在建筑业、房地产行业的竞争力无可撼动，23年1-2月公司订单保持较快增长，或受益于公司业务多元化发展以及公司作为龙头企业获取订单具有强大的竞争优势。地产业务方面，行业下行期公司拿地力度加大，或将在行业底部实现逆势扩张。维持公司22-24年EPS预测1.45元、1.71元、2.01元。现价对应公司23年动态市盈率4x，维持“买入”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈彦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利575.55亿，根据现价换算的预测PE为4.37。

　　该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，BOB增持评级3家；过去90天内机构目标均价为7.22。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国建筑（601668）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标4.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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